Аналитик Stifel предлагает взглянуть на последствия ухода Yellow с рынка

Гигант отрасли грузоперевозок Yellow закрывается и, как сообщается, планирует объявить о банкротстве. Как это повлияет на отрасль грузоперевозок, в частности на LTL-перевозки?

Журнал HDT поговорил с Брюсом Чаном, директором и старшим аналитиком Stifel, который предсказывает, что банкротство будет подано как ликвидация, а не как реорганизация.

Отношения Yellow с профсоюзом Teamsters

Чан указал на недавние разногласия между профсоюзом тракдрайверов Teamsters и компанией Yellow, отметив, что профсоюз несколько раз шел на уступки компании. Однако он также сказал, что может понять позицию Teamsters.

В недавних сообщениях СМИ президент Teamsters обвинил Yellow в крахе. А Yellow обвинила профсоюз в том, что он усложнил финансовое положение компании.

«Я думаю, что в некоторых ситуациях они выражались довольно пафосно и довольно агрессивно, но я понимаю их точку зрения, — сказал Чан о Teamsters. – В какой-то момент вы больше не можете принимать сокращения и должны держать линию. И я думаю, что это то, что они делали».

Как уход Yellow повлияет на рынок LTL-перевозок

Yellow была игроком номер три по доле рынка. Чан считает, что 10% рынка, которые обслуживала Yellow, будут перераспределены между другими участниками. Он отметил, что сектор LTL-перевозок сильно консолидирован и имеет высокие барьеры для входа.

По его словам, некоторые существующие компании по LTL-перевозкам лучше совпадают с сетью Yellow. У некоторых компаний цены ближе к тем, что Yellow предлагала клиентам. Если рассуждать логически, они и получат бизнес.

Повлияет ли закрытие Yellow на цены на LTL-перевозки?

Еще одно соображение, связанное с уходом Yellow, касается того, что произойдет с ценовой конъюнктурой.

«При ограниченной базе мощностей, с объемами, поступающими от одного из участников рынка с самыми низкими ценами в отрасли, я думаю, будет некоторое повышение цен в отрасли».

Некоторые перевозчики также говорили о втором общем повышении ставок (GRI) или, возможно, о более раннем GRI, который будет на более высоком уровне.

«Я думаю, можно с уверенностью предположить, что ценообразование в отрасли в целом движется вверх. И, конечно же, перевозка фрахта, который был с Yellow и которому нужна новая компания, будет стоить больше», — добавил Чан.

Сроки и мощности

Многие аналитики считают, что ставки на рынке грузовых перевозок достигли или близки к минимуму. Как на это повлияет прекращение операций Yellow?

Если бы Yellow покинула рынок в 2021 году или даже в начале 2022 года, возможно, не хватило бы мощностей, чтобы компенсировать уход компании. Тем не менее, учитывая, что транспортная отрасль близка к нижней точке цикла, по оценкам Чана, в настоящее время на рынке LTL-перевозок имеется от 15 до 20% свободных мощностей, что облегчает перестройку, связанную к потерей крупного LTL-перевозчика.

«Если бы это было неизбежно, если бы вам нужно было выбрать время, то стоило бы выбрать теперешний момент, и это, вероятно, верно для всех, кроме заинтересованных сторон в Yellow», — сказал он.

С точки зрения бывших клиентов Yellow, то, что операции прекращаются сейчас, потенциально лучше, чем если бы это произошло позже. Чан предсказывает, что сбои в поставках из-за ухода Yellow с рынка будут минимальными.

Ожидается ликвидация Yellow

Чан ожидает, что заявление о банкротстве Yellow будет означать ликвидацию, а не реструктуризацию. По его словам, на рынке LTL-перевозок не так много потенциальных покупателей, потому что интеграции сетей очень сложны.

«Отчасти причина, по которой Yellow переживает этот крах, заключается, как мне кажется, в непродуманном приобретении или слиянии Yellow и Roadway в начале 2000-х, — сказал он. – Это очень сложные и очень опасные мероприятия, связанные с интеграцией пересекающихся сетей. Я не думаю, что сейчас в отрасли есть большое количество участников рынка, которые хотят этого».

По словам Чана, он не видит большого интереса со стороны участников рынка из смежных отраслей к покупке Yellow. У FTL-перевозчиков или даже грузоотправителей могут возникнуть опасения по поводу возможного влияния профсоюза.

«Существует вероятность того, что влияние профсоюза может распространиться на другие части их организации, если предположить, что они не состоят в профсоюзе, — объяснил Чан. – И затем, если подумать об участниках рынка, которые могут быть компаниями-покупателями, у которых на самом деле нет риска объединения в профсоюзы, даже при этом, зачем покупать что-то, что на данный момент уже прекратило операции и имеет такой большой операционный багаж, когда, можно набраться терпения, подождать немного и купить актив более высокого качества?»

Третья причина, по которой Чан считает, что произойдет ликвидация Yellow, — это текущий рынок промышленной недвижимости. Автопарк Yellow будет продан, но со значительной скидкой. Промышленная недвижимость пользуется большим спросом, но в основном на специфических рынках.

«Yellow принадлежит 166 объектов, и не все из них пользуются большим спросом, — сказал Чан. – Есть много LTL-компаний, которые хотят расширить и нарастить свои мощности, но только на определенных основных рынках».

Что касается автопарка, Чан ожидает, что спрос на трейлеры будет выше, чем на траки, объяснив это тем, что рынок трейлеров был более напряженным, чем рынок траков.

Он также упомянул, что у компании Yellow один из старейших парков на рынке LTL-перевозок, а возраст некоторых траков достиг двузначных цифр. Некоторые более новые траки, купленные, когда Yellow получила финансирование по Закону CARES, все еще могут быть востребованы у других LTL-перевозчиков или автотранспортных компаний.